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文 | 董武英

一手缔造恒瑞传说的孙漂泊，正在遇到新的锻练。

恒瑞医药的灵魂东说念主物孙漂泊本年68岁，2020年他曾少顷卸任，把担子交给事迹司理东说念主。交棒之后，企业出现危急，事迹司理东说念主下野，孙漂泊再度出山“救火”。

临危复出救火已满五年，尽管国外 BD 接连杀青龙套，治理层也迎来国际化崭新血液，但 2026 上半年的成绩单，照旧给恒瑞医药浇上一盆冷水。营收小幅下滑，归母净利润仅有0.34% 的隐微增长，扣非净利润同比下滑 12.71%。二季度更是急转直下，扣非净利润同比下落 35.37%。

拆分业务结构，翻新药业务天然成为了营收首要支抓，但仍是撑起恒瑞基本盘的抗肿瘤翻新药增长乏力，高增长的非肿瘤翻新药尚难扛起大梁。这些也反应了恒瑞医药在翻新转型下的阵痛。

不外比拟阵痛，当功绩压力再次袭来，恒瑞最大的隐患，早已不啻是管线和家具，而是根植于企业现实里的 “灵魂东说念主物依赖”。

年近 68 岁的孙漂泊，既要措置当下的功绩失速，更要恢复一个关乎企业长久荣幸的命题：恒瑞若何开脱对个东说念主的高度依附，建立不错自我运转的组织才能，完成组织与东说念主才的迭代，杀青真是酷爱上的可抓续成长？

恒瑞的崛起，通首至尾刻着孙漂泊的个东说念主烙迹。

1982年，刚刚从中国药科大学药归天学专科本科毕业的孙漂泊坐火车来到了江苏省最北边的城市——连云港，进入连云港制药厂成为又名平平淡淡的工夫员，责任是匡助分娩一线保管灌装开导平时运行。

据媒体报说念，其时的孙漂泊性格内敛低调，且性情颇为执拗，平日里可爱钻研工夫。在别的年青东说念主追求各式新事物时，孙漂泊则坐在我方的办公室，谨慎地盘问各式制药的文件贵寓。

80年代末，孙漂泊被调离药厂，进入医药工业公司科研处担任副科长，其科研眼神和才能开动展显现来。另一边，连云港制药厂揣摸打算惨淡，两任厂长齐无力扭转场合，携带找到孙漂泊，让他回到药厂担任副厂长，随后被提升为厂长。

其时的制药厂，唯有300多名职工，家具也仅仅螺旋霉素、红霉素等常见药品，一派卖一分钱，一年企业利润仅有8万元，商场一有风吹草动就可能堕入耗费。企业想要活下去，必须靠新家具解围。

在过程调研后，一款名为VP16的抗癌针剂进入孙漂泊的视线，他徒然重金买下了关系专利授权。但厂子莫得分娩针剂的才能，只可把VP16原料药制成软胶囊销售。

出乎猜想，胶囊剂型使用方便，成绩商场迎接，为药厂赚得第一桶金，也得当开启恒瑞在抗肿瘤领域的布局。

1992年，孙漂泊再次作念出了一个胆怯全厂的“冒险”：拿出120万元，买下中国医学科学院药物所开发的抗癌新药——异环磷酰胺的专利权。关于刚刚走出危急的厂子来说，这无异于一场豪赌。

但孙漂泊坚抓我方的决定，过程三年试分娩和临床检察，异环磷酰胺在1995年奏效上市，一上市即成为明星家具，次年连云港制药厂销售额龙套亿元大关。在这之后，连云港制药厂改制，改名为“恒瑞医药”，在2000年奏效上市。

两次重要豪赌，让孙漂泊确立了 “科研翻新才是药企人命线”的核脸色念。特酷爱的是，早期靠引进专利赚钱的履历，并莫得让恒瑞走上抓续买授权、License‑in 的捷径，反而强化了公司对自主常识产权的执念，长久坚抓自研、自产、自销花样。

这套花样设置了恒瑞过往的色泽，客不雅上也埋下后续发展的枷锁。

A股上市后，恒瑞医药在高端仿制药领域接续龙套，2000年首仿奥沙利铂（商品名艾恒）上市，销售额速即破亿；2002年首仿多西他赛（商品名艾素）上市，后续销售量致使越过赛诺菲的原研药……

仿制药接连陆续的现款流，反哺翻新研发。2000 年恒瑞在上海确立研发中心；2008 年得当确立 “翻新 + 国际化” 政策。2011 年，公司首款自主翻新药艾瑞昔布问世；随后阿帕替尼、卡瑞利珠单抗等重磅家具陆续登场。面对集采海潮，2019 年孙漂泊断然提议剥离普通仿制药，聚焦翻新药与高价值高端仿制药。

仿创双轮驱动之下，恒瑞医药成为 A 股炙手可热的 “药茅”，市值峰值一度龙套 6000 亿元。从方位小药厂成长为国内翻新药龙头，孙漂泊额外的工夫眼神、对研发的刚烈参加居功至伟。但行业环境剧烈变迁，高度依赖个东说念主才能的花样，也开动暴显现短板。

2020年1月，恒瑞医药“换届”，孙漂泊卸任董事长，担任公司总司理17年的周云曙接任。孙漂泊并未退休，仍担任恒瑞医药政策委员会主任委员，负责政策标的把控。

但事迹司理东说念主周云曙执掌时辰不长。集采大范围落地，恒瑞多款中枢仿制药大幅降价致使丢标，功绩遇到重创。2021 年周云曙辞职，孙漂泊再度出山，重新担任董事长，扛起救火重担。

首创东说念主归来，短期踏实住职工与成本商场的信心，却也把恒瑞深档次的矛盾摆上台面：千亿范围的医药巨头，重要危急时刻仍要依靠灵魂东说念主物露面兜底，东说念主才梯队、组织治理的短板拨云见日。

恒瑞起家于肿瘤药、深耕院内商场。当集采重塑院端游戏治安，原有盈利逻辑被抑遏，企业却没能酿成老练可替代的决议与治理体系，企业政策高度绑定孙漂泊个东说念主判断。

孙漂泊曾屡次公开暗示，热点领域价值内卷，药企应把有限的资源用于不错给患者措置问题且能有陈述的名目上，盼望恒瑞“在踏实中求发展求变革”。这一不雅点径直影响了恒瑞医药在翻新药发展的判断和参加力度。周云曙曾经谈及现实窘境：恒瑞需要保管营收、利润、研发用度同步增长，作念成本商场眼中的 “三勤学生”；即便看好外部管线，不少对外收购名目测算后很难杀青盈利陈述，因此很难大范围出手引进外部钞票。

但行业也有不同声息：热点靶点赛说念常常对应更大商场空间，恰正是大型药企保管增长的首要泥土；一味幸免内卷，反而可能错失增长契机。除此以外，早期的恒瑞相对鄙夷成本运作和国际化体系栽植，恒瑞医药2024年前除IPO外莫得任何径直融资，国际化上坚抓要有我方的家具和我方的销售。

在翻新药加快发展时期，研发参加和失败风险抓续扩大，需要借助对外融资来摊派压力，国际化不仅锻练临床疗效，分娩质料治理、土产货化组织才能一样至关首要。恒瑞医药“双艾组合”（卡瑞利珠单抗+阿帕替尼）临床效果隆起，三次递交FDA上市央求，却因为分娩体系等够不上FDA条件均未获通过。

再次出山后，孙漂泊进行过反想，也缺点了恒瑞的标的。2025年5月，恒瑞医药港股上市；2023年引入基石药业首创东说念主江宁军担任首席政策官，遴选“借船出海”阶梯，杀青国外BD龙套。

2024年5月，恒瑞医药将自研的多款GLP-1家具许可给互助伙伴好意思国Hercules公司，除惯例首付款和里程碑外，恒瑞还取得Hercules 19.9%股份，这一翻新花样激励世俗柔软。

恒瑞医药也开动引入具有国际训诫高管。2025年4月，恒瑞医药任命冯佶为新任总司理，其曾在阿斯利康责任超20年。

不外现实依旧严峻。2026年4月恒瑞医药董事会换届，除又名孤立董事，其余董事均延续上一届班子。Wind 数据夸耀，孙漂泊已 68 岁，中枢高管张连山 66 岁、江宁军 65 岁，其余董事大多年过 50 岁，现时来看，公司尚未出现好像十足接棒孙漂泊的交班东说念主。

五年救火，孙漂泊鼓励港股上市、搭建 BD 体系、引进国际化高管团队。但这些变革大多始于首创东说念主的个东说念主鼓励，若何把校正效果内化进组织机制，开脱对单一中枢东说念主物的依赖，构建可传承的决议、研发、东说念主

恒瑞的崛起，是孙漂泊个东说念主才能与时期机遇的共振；而今天转型下的阵痛，一样是企业高度绑定灵魂东说念主物之后必须起始的坎。

关于这家仍是的 “药茅” 而言，真是的锻练不在于 68 岁的孙漂泊还能带队走多远世界杯体育，而在于恒瑞能否完成从 “一个东说念主的企业” 走向 “一套组织的企业” 的改造。